降息到底有沒有用？

【圖：聯合新聞網】

橡皮筋拉太緊就斷掉了，鬆開之後就不是原來的橡皮筋了。

台灣的中央銀行在45天內4度降息，但是在亞股普遍收紅的情況下，台股還是小黑收場，引發了降息到底有沒有用的探討。

央行總裁彭淮南祭出少見的連續降息，同時挾著Global Finance年度全球央行總裁評比連續四年得「A」的佳績，可能沒有人敢批評他的政策。

其實彭淮南的好成績，應該來自於對於台幣匯率的緊緊操控，出身外匯局的他，這幾年來對於台幣匯率的影響力巨大到超過央行總裁的權限，對匯率的操控可以精確到小數點後第三位，但也因此穩定了匯率，但是對於國內的經濟狀況，彭淮南是否很了解，恐怕是要打個問號的，畢竟這幾年台灣的經濟，也看不出曾受惠於央行的貨幣政策。

一般而言，對於降息，看法是會釋出更多的資金，並且期望資金能夠被拿來投資，或者由銀行借給企業，達成刺激經濟成長的效果，升息剛好相反，央行可以回收多餘的資金，紓解通貨膨脹的壓力。

於是台灣的央行在六月因為擔心通貨膨脹，採取的升息的動作，不到三個月，國際經濟局勢和彭淮南想的完全不一樣，於是又採取降息的措施。前者是有效的政策，但是造成了傷害，後者是無效的政策，對市場不痛不癢。

為什麼？因為央行回收資金，自然會讓在股市及其他投資領域的錢，面臨回收，於是台灣股市產生了「彭淮南缺口」，但是降息釋出資金，錢可能停在投資人或是銀行的口袋，等待時機再進場，對於經濟，短期是沒有太大幫助的。喜歡侃侃而談經濟理論的彭淮南教授，這次因為今年六月的劇烈升息措施，可能要帶著「彭淮南缺口」的遺憾罵名，度過這次經濟危機。

所以金融海嘯席捲而來之前不到80天，彭淮南不只將重貼現率、擔保放款融通利率以及短期融通利率分別都分別調升半碼外，還罕見的調升存款準備率1.25個百分點，這是1989年以來的第一次，宣示抗通膨的意味濃厚，回收了金融體系大量資金，對於經濟冷卻的影響力十足，彭淮南對於經濟局勢判斷的誤差之大，只有回家玩橡皮筋才可以領悟到：橡皮筋拉太緊就斷掉了，鬆開之後就不是原來的橡皮筋了。太緊的經濟政策是化學反應，是不可逆的。